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资深分析师指出，曼城通过虚报财务手段，使收入和支出总额达到92.14亿英镑，这一行为明显夸大了其财务规模，从而加速了足球人才的培养进程。
10月9日，体育媒体The Athletic深入剖析了曼城为何采用“虚假”的财务支出手段，并探讨了违规支出的具体规模。
经过了18年的投资，6年的欧洲冠军联赛禁赛期（最终被撤销），3年半的英超指控调查，以及The Athletic揭露曼城的令人震惊内幕后的短短一周，这一爆炸性消息依然令全球为之震惊。在上周二黄昏时分，一个独立的裁决委员会揭露了英超联盟对曼城案件的中心判决。判决中使用了极端严厉的言辞和令人眼花缭乱的财务数据，揭示了这起事件完全有资格被冠以足球史上最严重的财务丑闻之称的真相。
这一判决无情地揭示了曼城在过去九年里对财务状况的篡改幅度——这些不实的声明帮助其绕过相关规定，将数十亿资金注入球队建设，使其成为全球足球界最成功的俱乐部之一。简言之，委员会查明，曼城通过虚报收入和低估支出，总共获利高达91.44亿欧元（约合121亿美元），而这笔资金全数由自2008年以来拥有该俱乐部的阿布扎比联合集团（ADUG）资助。
争议依旧悬而未决。尽管如此，曼城展现出坚定不移的立场，决定向上级机构提起诉讼，并决心维护自己的权益。关于具体的惩罚措施，目前尚无确切消息公布。然而，鉴于曼城违规行为的严重性，各种可能的惩罚都在考虑之中。该俱乐部坚称，自身行为无任何不妥，并断言持有能够证明其清白的“不容置疑的证据”。首席执行官费兰·索里亚诺在一段面向员工的内部视频中，明确表示这一事件是“英超阴谋论”的体现。
The Athletic在本次独特的连续报道中，通过深入分析裁决文件、曼城及其在欧洲同行俱乐部长期财务数据、欧洲足球协会公布的文档，以及包括德国《明镜周刊》曝光并公之于众的文件在内的一系列资料，揭示了曼城的财务状况扭曲是如何助力他们攀上足球顶峰的。
在深入探讨他们的策略与支撑其决策的数据时，我们注意到，至2022年1月，曼城在积分榜上以10分的优势领先，且俱乐部经济状况实现了由亏损转为盈利的转折。对此，俱乐部主席穆巴拉克难掩喜悦之情。随着曼城年度报告的公布，揭示了俱乐部在2020-21赛季尽管面临新冠疫情导致的全球赛场关闭的挑战，仍成功扭亏为盈，穆巴拉克感慨万分：“曼苏尔殿下在2008年提出的宏伟蓝图，如今在13年后的今天终于得以实现。我们已成为一个既注重可持续性又肩负社会责任的团队。”
在追求英超四连霸征程中，曼城在赛场外的发展亦如日中天。尽管疫情对俱乐部的财务状况造成了严重影响——2019-20赛季因比赛日和转播收入锐减，导致1.25亿英镑的税前赤字——曼城却坚定地承诺将迅速扭亏为盈。这一承诺最终得到了证实。在2020-21赛季，他们成功实现了500万英镑的盈利，与此同时，英超各俱乐部整体亏损高达7.47亿英镑。
穆巴拉克进一步阐述：“面对全球疫情的持续演变，我们当时坚信实现盈利并非遥不可及。这一信念源于我们长期战略的成效，该战略旨在实现收入渠道的多样化与国际化布局；我们凭借卓越的竞技实力；以及合作伙伴与股东的坚定支持。”
在实现净利润的反弹之余，曼城的总营收——即穆巴拉克所强调的多元化及全球化收益——也呈现出显著的增长。在那一赛季，他们公布的收入位列全球足球界第二，从原先的第六名一跃升至第二名，仅落后于皇家马德里。面对皇马、巴萨、拜仁、曼联和利物浦等球队营业额的下降，曼城的营收实现了高达9100万英镑（增幅达19%）的飙升。紧接着的一年，他们成功超越了皇马，成为新的收入冠军。
索里亚诺此时公开发表了自己的见解：“我们的收入显著增长，这一成就归功于众多因素，”他特别提到了“与曼城在商业领域建立联系的合作伙伴日益增多”。索里亚诺的名字在《明镜周刊》曝光的邮件中频繁出现，如今他已转变为曼城澄清事实的公众代表。
显著的增长主要得益于卓越的商务运作。在2020年至2023年的连续三个赛季里，曼城在全球足球俱乐部的收入排行榜上稳居首位。这些赛季并未受到英超联赛对俱乐部指控的影响——在2018-19至2022-23的五年间，曼城多次被指控且多数情况下被认定未充分配合联盟的调查——然而，考虑到目前掌握的信息，商业收入的持续攀升引起了公众的进一步关注。
自2009年起，曼城商业收入实现了显著提升，这一时期正值公众的目光被塞尔吉奥·阿圭罗在赛季终章最后一刻的致胜进球所吸引，助力球队夺得44年来的首座联赛桂冠。然而，据委员会调查揭露，曼城在那个赛季从ADUG处获得了高达7080万英镑的隐蔽资金，这一行为构成了2009至2018年间至少九个赛季的持续模式。这一期间累计收到的资金，委员会称之为“隐蔽资金计划”，并被伪造成商业收入，总额达到了8.307亿英镑。这一数额占曼城同期总营收的29%，亦即其财务报表中记录的11.44亿英镑商业收入的73%。
这一统计数字远超了英格兰除曼联、阿森纳、切尔西、利物浦、热刺、埃弗顿、西汉姆联和纽卡斯尔联之外的俱乐部在2009至2018年度的总收入。阿斯顿维拉在这段时间内的总收入与曼城宣称的商业收入几乎持平。初步观察，这一策略实为ADUG向曼城注入巨额资金的一种手段，该资金将计入损益表，从而减轻亏损并确保遵守足球财务规定。
尽管通过增发筹集的资本（ADUG同样实施了大规模增发）未能缓解亏损状况，但随着足球管理层的监管策略逐渐转向对整体亏损的遏制——起初是欧洲足球协会的财政公平政策（FFP），随后是英超联赛的盈利与可持续性规定（PSR），增发手段的效果逐渐减弱。曼城明确表示，资金来源为阿布扎比政府而非ADUG，这一区别对于俱乐部将资金计入商业收入并无实质性影响，因为他们的上诉依据表明，这些资金源自外部第三方。委员会的裁决文件中对该计划的起源进行了详尽的阐述。
Over the past two seasons, ADUG's substantial financial commitment—amounting to a colossal 450 million pounds in equity injected over a 21-month span—has led to substantial losses. This was further exacerbated by commercial revenues falling short of projections. In 2010, Manchester City was apprehensive about surpassing Chelsea's record-setting 140 million pounds in losses, set in 2006. Ultimately, they exceeded this figure dramatically with a 197 million pounds deficit during the 2010-11 season.
深切的忧虑笼罩着，随着FFP的实施日益临近，预计至少在未来五年内，俱乐部将面临巨额赤字，一场危机正在悄然形成。为此，“伪装资金方案”应运而生。根据这一方案，曼城将与阿布扎比的赞助商签订赞助合同，这些合同涉及“巨大”的赞助费用，委员会的报告指出，这些费用“显著”超过了公平市场价值。
国际体育仲裁法庭（CAS）在2020年受理的欧足联对曼城财务状况的初步审查中，并未对俱乐部与阿布扎比相关实体的交易价格公正性提出质疑。然而，欧足联的焦点转移到了资金的来源问题。尽管如此，英超联盟对赞助的合理性提出了疑问，尽管并非全部。委员会的判决书中指出，在阿布扎比提供的赞助协议中，至少有一部分被视为公平交易。然而，在未公开裁定的完整版本之前，我们尚不清楚哪些具体交易得到了认可。
据委员会透露，该方案的实施细节如下：曼城与部分阿布扎比赞助商达成了超出常规市场价格的合同，这些赞助商需支付的总款额被划分为由赞助商出资的部分以及由ADUG承担的部分。为了便于在裁决过程中进行明确区分，委员会将这两部分分别命名为“基础款额”与“额外款额”。
球衣胸前及球场主要赞助商，阿提哈德航空，仅需缴纳基本费用。然而，对于“追加费用”——在涉及的所有九个赛季里，这总是两个金额中较高的那一个——则由ADUG承担。尽管“追加费用”源自俱乐部所有者的个人投资，而非赞助商的出资，曼城却将这两个金额相加，将其计入商业收入，此举有效提升了总收入，缩减了亏损，并使得俱乐部能够在球员与教练团队身上投入超出常规的巨额资金。
尽管在上周的裁决中伊蒂哈德航空并未被直接提及，但该公司上周透露，正在认真考虑对英超联盟提起法律诉讼，这一举动暗示着相关事件的后续效应可能进一步扩大。伊蒂哈德航空明确表示，强烈反驳任何关于其涉嫌参与不正当商业行为的调查结果或暗示。除了对以英超球队为核心的曼城足球集团旗下的多家俱乐部提供赞助外，该航空并未对其他俱乐部提供赞助。
多年以前，《明镜周刊》披露，其赞助合同依赖于ADUG的资金支持，这一情况同样适用于其他合作方。尽管委员会的判决并未明确指出任何特定实体，但所涉及的资金总额显著超过了《明镜周刊》先前泄露文件中预测的数额。
《明镜周刊》获取的文件之一为“投资者资本概览”，该文件是一份于2012年5月28日编制的演示文稿。文档中详述了ADUG至当时所进行的实际资本投入，并对2014-15赛季终了前的资金投入进行了预测。在剔除与初始收购相联系的15亿英镑费用后，文件对ADUG在拥有曼城的前七年内的预期资本投入进行了详尽记录，涵盖了股票增发以及所谓的“阿布扎比合作伙伴资金”（与先前提及的“额外资金”相似），总计达到135.8亿英镑。
在过去的七年中，ADUG通过股权注入和委员会的精确裁决，向曼城注入了总计16.99亿英镑的资金，这一数额超出了先前泄露文件中所预测的金额，高出25%。泄露文件中详细记录了现金注入的具体数额，而委员会的裁决则着重分析了这些资金对曼城收入和净利润的会计影响。然而，两者之间的3.42亿英镑差额揭示了实际注入的资金数额明显超过了最初的预估。
Over the course of nine years since Manchester City was found guilty, the concealed sponsorship funds of ADUG have seen a consistent rise annually: from £22.5 million in the 2009-10 season to £28.5 million in the 2010-11 campaign, escalating to £70.8 million in the 2011-12 term. The 2012-13 season saw a substantial increase to £105.8 million, followed by £111.5 million in the 2013-14 season. The 2014-15 season recorded £107.2 million, which was then surpassed by £120.2 million in the 2015-16 season. The trend continued with £129.6 million in the 2016-17 season and reached a peak of £134.7 million in the 2017-18 season.
经过与阿布扎比的商业实体签订的价值达9.499亿英镑的赞助合约，委员会揭露了其中仅有1.193亿英镑由赞助商直接出资。剩余的资金由ADUG提供，却错误地被计入收入而非股权，此举无形中增强了曼城在财务规则限制内的支出能力。这个1.193亿英镑的金额无疑引发了广泛关注。尽管对于曼城赞助协议的整体规模众说纷纭，但在所涉案件的最终年度（2017-18赛季），阿布扎比企业提供的1000万英镑“合规”收益显然低于市场预期的价值。不管其背后的操作方式如何，彼时的曼城已稳居世界足坛的顶级俱乐部之列：赞助收益非但未增反而减少，这显然是不可思议的。
The substantial increase of £830.7 million in commercial revenue through ADUG accounted for a significant portion of Manchester City's infractions, yet it was not the sole method employed to boost earnings over the past nine years. The "Longbow Project" was initiated at the beginning of 2012, with the club defining it as "a multifaceted initiative designed to investigate how the club could enhance revenue and decrease operational losses." The impetus behind the Longbow Project was to adhere to UEFA's version of the Financial Fair Play (FFP) regulations, as well as anticipated domestic regulations with similar provisions in the future. The committee deemed the majority of the Longbow Project's components to be compliant with the law, but identified the "Fulham Arrangement" as an exception.
曼城足球俱乐部设立的肖像权持有公司，即肖像权（肖像权）有限公司，旨在管理球员的肖像权，后转手至福特汉姆体育管理有限公司。福特汉姆体育管理有限公司最终归金融大亨大卫·罗兰家族的信托机构所有，尽管表面上是独立第三方，曼城仍将肖像权出售所得视为正当交易。然而，裁决书中指出福特汉姆实际上是阿布扎比发展集团（ADUG）的傀儡，措辞严厉。事实上，八年前《明镜周刊》便曾将福特汉姆描绘为阿布扎比隐蔽资本注入的渠道。
曼城与福特汉姆的合作带来了两方面的积极影响：一方面，它为曼城带来了额外的收益；另一方面，它还帮助曼城减少了开支。据委员会调查，福特汉姆通过ADUG的资金，以异常高昂的代价购买了曼城从球员肖像权中获得的收益，并随后向那些将肖像权授权给俱乐部的球员支付款项，这一做法使得相关成本得以从曼城俱乐部的财务记录中剔除。
据调查，曼城通过福特汉姆的安排，成功削减了高达4940万英镑的开支，并通过知识产权的转让获得了2450万英镑的收益。然而，关于曼城确切获得这些收益的时间节点尚无确切信息，但有诸多迹象表明了这一点。回顾曼城2012-13年度的财务报表，我们发现那一年“其他营业收入”项下所列的2450万英镑，实际上源自“向第三方转让知识产权”的收入。独立委员会在关键裁决中指出，2013年5月发生的一起被删除的事件，导致了大约2000万英镑的即时债务，这一债务在曼城2012-13财年的财务记录中形成了一个未预见的、预算外的财务漏洞。
尽管具体被删减的事件内容不得而知，但考虑到其单一性、突发性以及可能导致的巨额开支，一个显而易见的可能性浮出水面。回溯至2013年5月13日，曼城在成功夺取英超冠军仅一年之后，于足总杯决赛中以出人意料的方式败给了即将降级的维冈竞技。紧接着，在财年结束前的短短一周内，曼城未能达到欧足联2012-13赛季财务公平政策（FFP）规定的标准，与达标线相差高达990万英镑。随后，球队果断解雇了主教练罗伯托·曼奇尼。
裁决文件明确指出，短短数日之内，即便未曾与阿布扎比赞助商有过直接接触，便迅速产生了数份经过修订的阿布扎比赞助协议。这些所谓的“协议”宣称，阿布扎比的某些赞助商已同意提升对记录赞助金额的投入。在该赛季，曼城通过ADUG获取的隐形赞助资金实现了显著增长，增幅高达4000万英镑，总额攀升至10.58亿英镑。
Moreover, a transaction amounting to 24.5 million pounds from Fordham was logged as a third-party deal. Yet, the committee uncovered that Fordham's arrangement was, in fact, a "scam," a term that was mentioned eight times in the 40-page ruling. It was not a third party at all; rather, ADUG was the one financing it. The committee's decision did not specify the exact timing of the 49.4 million pounds in expenses incurred by Fordham, but it is clear that these costs were spread over several years, not confined to a single year.
Throughout its nine-year tenure, Fordham's presence contributed a substantial 73.9 million pounds to Manchester City's bottom-line profitability. During the period from 2012 to 2016, Fordham secured 59 million pounds in equity financing. It continued its operations until 2022, when it chose to liquidate, accumulating a 69 million pounds deficit over time. The company is set to be dissolved in 2024. The setback in the FA Cup final resulted in a barren 2012-13 season for Manchester City, despite the club boasting the highest-paid and most expensively assembled squad in England.
尽管亏损较上一年有所减少，几乎将9900万英镑的赤字减半，但这一成果的取得离不开对财务公平政策（FFP）的严格遵守。值得注意的是，这种合规性得以实现，主要是由于将老板的至少价值13亿英镑的投资计入收入所致。正如接下来的分析将揭示的，曼城的财务状况的扭曲迅速提升了他们在足球界的地位，使他们迅速跻身顶尖行列。
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